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证券时报记者 王军
近期，港股新股商场呈现降陌生的“零破发”风物，引起商场各方的关注。
Wind数据清晰，本年以来已有22只新股在港股上市，上市首日均未出现破发。与之造成赫然对比的是，在2025年12月，25只上市新股中有10只上市首日收盘时未能守住刊行价。
多位受访东谈主士分析指出，本年以来，港股新股商场“零破发”的背后，是短期商场心思、订价策略以及策略层面等多重身分共同作用的恶果。短期商场心思来看，投资者心态积极挪动，为商场注入了活力；刊行方严慎求实合理订价，为新股上市后的阐述预留了空间；基石投资者机制等也在褂讪股价方面阐述了关键作用。
港股新股首日“零破发”
2月11日，智能装备企业先导智能登陆港股。上市首日，公司股价开盘高涨1%，尽管尾盘时间股价一度下探至刊行价以下，但随后快速拉升，最终守住刊行价，收盘未出现破发。先导智能的阐述是近期新股商场的一个写真。Wind数据清晰，本年以来已有22只新股在港股上市，且这些新股在上市首日无一破发。与之造成赫然对比的是，在2025年12月，25只新股上市首日竟有10只出现破发。
在本年登陆港股商场的新股阵营里，大模子公司MiniMax上市首日涨幅高达109.09%，在一众新股中脱颖而出，成为涨幅之冠。港股“垂钓装备第一股”乐欣户外上市首日的涨幅也达到102.29%，仅次于MiniMax。此外，AI芯片企业壁仞科技、量贩零食龙头鸣鸣很忙、集成电路企业澜起科技等上市首日的涨幅不低，均在60%以上。
本年在港股商场上市的新股首日“零破发”的背后，其中一个用功的身分在于，本年以来上市的新股合座质地较高，不少是细分领域龙头企业。
以当下炙手可热的AI赛谈为例，AI大模子头部企业智谱与MiniMax本年1月先后登陆港交所，成为全球首批上市的通用东谈主工智能基座模子企业。这一里程碑标识着AI大模子行业认真从工夫研发的深耕阶段迈向生意价值考证的关键时间，同期也为成本商场对大模子企业进行合理订价提供了至关用功的参考锚点。半导体行业中的细分龙头豪威集团、兆易鼎新、澜起科技等也纷繁聘用赴港上市，为港股商场注入了新的活力与能源。
与此同期，公司股票刊行订价合理，为上市首日的商场阐述预留了弥散的空间。比如，澜起科技这次上市以每股106.89港元的价钱刊行，相对上市文献泄露前一交游日的A股收盘价折让40%以上。
“通过较大幅度的折价，不错加多新股刊行的安全垫，为港股二级商场留出了较大的套利空间，澜起科技等上市首日阐述不错看出投资者包涵很高。”沙利文捷利(深圳)云科技有限公司投研总监袁梅向证券时报记者暗意，港股上市后，AH股溢价有望不停，匡助企业眩惑外洋资金成立。
褂讪股价的“定海神针”
基石投资者机制是港股商场褂讪股价的用功“定海神针”之一。基石投资者一般是具有较强实力和雅致信誉的机构投资者，他们在公司上市前就与公司结束认购公约，欢喜以刊行价认购一定数目的股份，并在上市后的一如期限内（时常为6个月）不进行转让。
证券时报记者梳剪发现，本年港股上市的22只新股，均有基石投资者参与认购，包括淡马锡、GIC、卡塔尔投资局等全球主权基金，贝莱德、瑞银、摩根大通等全球资管巨头，高瓴成本、高毅钞票、博裕成本等明星私募，泰康东谈主寿、祯祥东谈主寿、世界东谈主寿等保障资金以及腾讯控股等产业成本。
港股公司IPO正在眩惑全球各地投资机构的积极参与。据LiveReport大数据统计，2025年香港IPO基石投资者的投资范畴进步千亿港元，创下历史新高。插足2026年，来自各个国度和地区的投资机构仍在捏续押注港股商场，仅在1月基石投资者的投资金额达185.21亿港元，较上年同期大幅增长13.3倍。
基石投资者大多是著名机构、主权基金或产业成本，在新股招股阶段就欢喜认购一定比例股份，提前锁定大额需求，异常于给IPO“托底”。畅力钞票董事长宝晓辉向证券时报记者暗意，著名基石投资者入场，内容是用自己信誉给公司提供背书，能栽植等闲投资者认购包涵，造成褂讪股价的信心因循。优质基石投资者能优化公司推进结构，减少短线投契资金的占比，匡助股价从“炒作初始”转向“价值初始”，让新股上市后的走势愈加沉稳，进一步巩固股价褂讪性。
基石投资者机制的核心作用在于“信号传递”与“筹码锁定”。同威投资商场总监戴露继承证券时报记者采访时指出，基石投资者参与认购不仅提供了刊行初期委果信性需求，更向商场标明专科机构对公司的永久看好。尤其在波动市中，基石投资者的背书能有用开发其他投资者心思，减少上市初期的流动性冲击，为股价构筑通盘“缓冲垫”。
此外，绿鞋机制（逾额配售聘用权）亦然褂讪股价的用功技能之一。刊行东谈主授予主承销商一项聘用权，允许主承销商在股票上市后的一如期限内（时常为30天），按不进步刊行数目15%的数目逾额配售股票。如若股价在上市后出现破发情况，主承销商不错通过在二级商场买入股票的方式，加多商场需求，褂讪股价；反之，如若股价高涨过快，主承销商不错通过逾额配售股票的方式，加多商场供给，平抑股价波动。
愈加深爱IPO之“质”
在繁多身分中，监管部门严把IPO质地关无疑是推动港股商场永久健康发展的关键力量。
近日，香港证监会发出通函，暗意高度关注在2025年新上市央求激增时间出现的问题，包括部分上市文献的拟备使命存在严重缺失，保荐东谈主或有不妥步履，以过甚资源解决严重瑕玷。
就现存上市央求而言，香港证监会在通函中告诫，若保荐东谈主对监管机构的回话存在严重罅漏或未能令东谈主信纳，或该会觉得上市文献别离理冗长，名目审理经过或会暂停。
香港证监会的数据清晰，2025年全年收到进步460宗新上市央求，有进步110家公司胜利上市，筹资超2860亿港元。本年以来，港股IPO飞腾赓续，终局2026年1月29日，列队上市的企业进步420家。
监管筑牢IPO质地防地的举措天元证券策略_股票交易中配资平台的规则结构，内容是推动商场从“流量导向”向“质地导向”挪动。戴露暗意，监管部门预防港股IPO质地，中永久将显耀栽植港股上市公司的合座天禀与诚信水平。这有助于眩惑更多永久成立型资金入驻，优化商场结构，栽植港股的国际竞争力和估值核心。
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